万达策略纳斯达克已成低价股IPO的首选市场

　　纳斯达克（期货代码：NQ=F）向来被视为科技股的 “主场”，英伟达（NVDA）、苹果（AAPL）、微软（MSFT）等科技巨头均在此上市。然而在该交易所的另一板块，财务前景存疑的海外小型企业所发起的新型低价股 IPO（首次公开发行）正大量涌现。

　　上个月完成 IPO 的企业中，有一家在开曼群岛注册、为马来西亚虾场提供维护服务的公司，该公司仅拥有 4 名员工。这家名为梅根控股（Megan Holdings，股票代码：MGN）的企业，IPO 发行价定为每股 4 美元，募资总额 500 万美元。

　　过去两年间，此类微型市值公司（microcap）的 IPO 数量激增，这一现象也成为投机热潮席卷投资界多个领域的又一信号。这些股票往往先吸引普通投资者入场，随后股价便大幅下跌；另有部分股票在宣布更名、涉足加密货币或人工智能领域后，股价曾出现惊人涨幅。

　　纳斯达克已承诺整顿此类现象，并于 9 月 3 日向美国证券交易委员会（SEC）申请批准收紧上市标准，对小型中概股的限制尤为严格。此前，投资者与议员纷纷批评这类上市项目已沦为欺诈与操纵市场行为的 “温床”。不过，SEC 对此项申请的最终批准可能还需数月。

　　在等待批准期间，纳斯达克仍在持续批准那些不符合其拟议新标准的 IPO 项目。令人费解的是，纳斯达克当初为何会允许如此多问题重重的企业上市。尽管每一笔 IPO 都能为交易所带来更高的上市费用与交易量，但相较于可能对投资者造成的损失以及对自身声誉的损害，这些收入可谓微不足道。

　　纳斯达克发言人对此拒绝置评。

　　即便在申请收紧上市标准的情况下，纳斯达克也未计划提高 IPO 最低发行价。目前，该交易所 IPO 发行价的普遍下限为 4 美元。对许多缺乏经验的个人投资者而言，低价股看似 “便宜”；而推手们则偏爱价格低、交易量小的股票，因为这类股票更易被炒作 —— 在最终抛售前，股价更容易被拉高。

　　如今，投资者理应知晓低价股可能对其财务状况造成风险，但仍有不少人落入圈套。

　　佛罗里达大学荣誉退休金融学教授杰伊・里特（Jay Ritter）自 20 世纪 70 年代末起便持续追踪 IPO 市场。他的研究显示，在 2024 年完成 IPO、且截至 9 月 30 日有一年期回报数据可查的低价股中，股价较发行价的平均跌幅达 37%；而 2001 年至 2023 年期间的低价股 IPO，股价三年期平均跌幅更是高达 62%（对于上市不足三年的股票，里特采用了更短周期的统计数据）。

　　尽管表现惨淡，但低价股（通常定义为发行价低于 5 美元的股票）IPO 数量仍大幅攀升。里特的数据显示，2024 年初至 9 月 30 日，美国各交易所共有 164 只低价股完成 IPO，其中 147 只在纳斯达克上市（其余在纽约证交所美国证券交易所 —— 前身为美国证券交易所，其针对小型股票的上市标准与纳斯达克相近，但声誉度较低）。这一数量已超过 2001 年至 2023 年的总和（同期仅 106 只）。

　　“这类股票的市场受众是缺乏专业知识的散户投资者，没有机构会买入这类股票，” 里特表示，“它们中几乎没有哪家能拥有长期存续的实力。”

　　今年与去年完成 IPO 的低价股中，多数来自中国（包括中国香港和中国澳门地区）。QMMM 控股公司（QMMM Holdings）便是其中之一，这家香港数字广告公司在开曼群岛注册，2024 财年营收 270 万美元，净亏损 160 万美元。

　　2024 年 7 月，QMMM 以每股 4 美元的价格在纳斯达克上市，募资 860 万美元；同年 8 月的大部分时间里，其股价均低于发行价。9 月 9 日，该公司宣布推出加密货币相关战略，股价在单日暴涨逾 1700%。

　　次日，该股股价几乎腰斩，但公司市值仍高达 68 亿美元。9 月 29 日，SEC 以 “不明人士通过社交媒体推荐股票，可能存在操纵该证券的行为” 为由，暂停了 QMMM 股票的交易，暂停期持续至 10 月 10 日。

　　去年另一只发行价为 4 美元的 IPO 股票来自骏怡（Junee）—— 这家在英属维尔京群岛注册的香港室内设计公司，通过 IPO 募资 800 万美元。此后，该公司迁至新加坡，并于 6 月更名为 “超级 X 人工智能科技公司（Super X AI Technology）”。

　　如今，该公司市值已达 20 亿美元，但同时也引起了做空机构的关注，后者对其人工智能业务能力表示质疑。该公司最新财报显示，在截至 12 月 31 日的六个月内，营收不足 100 万美元，净亏损达 610 万美元。